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　　【导读】公募基金解读《行径决议》：引颈指数化投资专科化、范例化发展，壮大中永恒投资力量

　　中国基金报 公募报谈组

　　中国证监会近日印发《促进成本商场指数化投资高质料发展行径决议》（以下简称《行径决议》），从持续丰富指数基金产物体系，加速优化指数化投资发展生态，加强监管、退却风险等方面提议筹商措施。《行径决议》是落实《对于推动中永恒资金入市责任的实行决议》的举措之一。

　　该《行径决议》在推动指数与指数化投资高质料发展、中永恒资金入市等方面有何指挥敬爱？

　　持续丰富指数基金产物体系，对成本商场慎重运转、推动中永恒资金入市有何积极作用？在被迫投资大发展的布景下，主动投资与被迫投资该奈何双轮驱动、更好地调和发展？

　　对此，中国基金报记者采访了易方达基金指数接洽部总司理庞亚平，博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳，华安基金首席指数投资官、总司理助理、指数与量化投资部高档总监许之彦，国泰基金总司理助理、量化投资部总监梁杏，汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓，华泰柏瑞指数投资部副总监谭弘翔，富国基金量化基金司理苏华清，鹏华基金指数与量化投资部总司理苏俊杰，海富通基金指数巨匠成钧等多位公募东谈主士，共同解读成本商场指数化投资高质料发展之路。

　　易方达基金庞亚平：《行径决议》助力构建成本商场“长钱长投”生态，壮大感性练习的中永恒投资力量。

　　华安基金许之彦：中永恒来看，《行径决议》将引颈指数化投资更为专科化、范例化发展，为中永恒资金入市提供愈加便利的渠谈，为成本商场高质料发展提供坚实有劲的守旧。

　　博时基金赵云阳：《行径决议》提议的生态优化举措将带来系统性变革。

　　国泰基金梁杏：除了降费以外，基金公司更应试虑加强投资者奉陪，提高投资者体验，为投资者提供更高质料的干事和多元化的产物。

　　汇添富基金过蓓蓓：完善指数化投资生态，不单是故意于国内投资东谈主，对于勾引外资、扩大双向敞开相似故意，有助于提高中国成本商场的国外竞争力和影响力。

　　华泰柏瑞基金谭弘翔：《行径决议》提议了一系列促进指数化投资发展的灵验举措，让中永恒资金在指数基金商场中真实“欣慰来，留得住”。

　　富国基金苏华清：“以投资者为本”的管原理念，不仅是ETF产物，亦然通盘基金产物发展的基石。

　　鹏华基金苏俊杰：丰富指数基金产物体系有望从多个维度推动成本商场慎重运转和中永恒资金入市。

　　海富通基金成钧：对于公募基金护士东谈主来说，主动投资瞩目Alpha接洽、被迫投资瞩目Beta接洽，双轮驱动有助于拓展接洽维度，愈加全面地提高投研水平。

　　《行径决议》为推动中永恒资金入市

　　制定了明确的方针和具体举措

　　中国基金报：《行径决议》在推动指数与指数化投资高质料发展、中永恒资金入市等方面有何指挥敬爱？

　　庞亚平：手脚贯串成本商场投融资两头的伏击器用，指数化投资在勾引中永恒资金入市、踏实成本商场、服求实体经济发展等方面推崇着伏击作用。《行径决议》从丰富指数产物体系，优化指数化投资生态，加强监管、退却风险三方面提议12条具体措施，勤勉于推动指数与指数化投资高质料发展，助力构建成本商场“长钱长投”生态，壮大感性练习的中永恒投资力量。

　　许之彦：中永恒来看，《行径决议》将引颈指数化投资更为专科化、范例化发展，为中永恒资金入市提供愈加便利的渠谈，为机构投资者和个东谈主投资者钞票成立提供多元化的产物遴荐，为成本商场高质料发展提供坚实有劲的守旧。

　　梁杏：《行径决议》为推动指数与指数化投资高质料发展、推动中永恒资金入市制定了明确的方针和具体的举措，为资管机构的后续责任提供了可操作、可落地的行径指南。《行径决议》的推动落地，有望优化商场生态，加速鼓动指数化投资发展，提高成本商场的活跃度，成本商场的价值发现和资源成建功能将进一步推崇。引入长钱流水，灵验提高商场服求实体经济的恶果。

　　过蓓蓓：《行径决议》将鼓动基金公司持续加强优质指数产物供给，不休丰富指数产物体系，积极参与产物更始和指数化投资生态开采。通过这些措施，有助于提高指数化投资的全体质料和恶果，促进成本商场愈加健康、踏实地发展。

　　赵云阳：《行径决议》的中枢方针是提高指数化投资的范围和比例，强化指数基金的钞票成建功能和投资者汇报，进而指令中永恒资金入市、壮大中永恒投资力量。在推动指数化投资高质料发展方面，《行径决议》通过持续丰富指数基金产物体系、加速优化指数化投资发展生态、加强监管、退却风险等方面的开采，有望优化指数化投资的生态。

　　谭弘翔：《行径决议》提议了一系列促进指数化投资发展的灵验举措，通过丰富指数基金产物体系，扩展指数投资器用箱，提高指数基金商场能级，使其大要骄傲愈加庸俗的投资需求，拓展投资者范围规模，挖掘单个投资者指数化成立比例提高潜能；通过优化指数化投资发展生态，买通指数基金商场成长壮大的堵点、卡点，全面提高基金护士东谈主干事商场恶果，裁汰指数投资成本，改善投资者持有及来回体验，增强投资者黏性和踏实性，让中永恒资金在指数基金商场中真实“欣慰来，留得住”。

　　持续丰富指数基金产物体系

　　积极助力推动中永恒资金入市

　　中国基金报：《行径决议》提议，要持续丰富指数基金产物体系，触及四个方面。持续丰富指数基金产物体系，对成本商场慎重运转、推动中永恒资金入市有何积极作用？

　　苏华清：丰富指数基金产物体系，在推动中永恒资金入市方面具有伏击积极作用，具体影响可能有三点：一是提供更多、更优、更全的指数化投资器用。当先应以完好的ETF方阵角度启程，丰富器用体系，处理中永恒资金投资ETF面对器用不及的辞让。二是指令发展更具永恒成立价值的指数型产物。三是丰富各样指数的风险护士器用。在指数繁衍品方面，这次明确说起丰富ETF期权、股指期货、股指期权，为各样资金提供风险护士器用，促进通盘指数化投资生态共同发展。

　　许之彦：指数化投资凭借风险散布、费率便宜、器用属性强等特质，自然与中永恒资金需求高度契合。

　　《行径决议》中对于持续丰富指数基金产物体系的构建，将为长线资金提供更为多元化的遴荐以及组合构建，将为以机构为代表的中长线资金构建多钞票组合成立和护士提供完备的产物遴荐，而指数产物更始的稳步鼓动，尤其是ETF繁衍品供给，将为指数化投资提供更多风险护士器用，进一步勾引中永恒资金入市。

　　过蓓蓓：持续丰富指数基金产物体系，大要提供更多的投资遴荐和风险散布器用，既大要骄傲不同风险偏好和投资方针的投资东谈主的需求，促进商场的多元化发展；也有助于优化成本商场的资源成立，增强商场的踏实性和抗风险才智。

　　A股商场一直存在优质的投资机会，改日还可以在红利、低波、价值、成长等策略指数上作念更多的优化，以规定化、了了化的多因子策略指数产物，更好地骄傲中永恒资金的投资需求。同期，围绕国度政策的特色主题指数产物，大要勾引资金加大对成本商场的投资力度，成为中永恒的有生力量。

　　赵云阳：《行径决议》对成本商场慎重运转、推动中永恒资金入市的积极作用体目下：一是全面作念优作念强中枢宽基股票ETF，提高商场慎重性，为中永恒资金入市提供了更好的商场环境、更大的产物容量。二是全处所加多各样指数产物供给，为中永恒资金提供成立方针，也故意于中永恒资金遴荐各式投资策略。

　　苏俊杰：丰富指数基金产物体系有望从多个维度推动成本商场慎重运转和中永恒资金入市，并强化两者之间的正向促进作用。当先，商场的钞票成建功能将愈加杰出。其次，大要骄傲中永恒资金和各样投资者的各样化需求。

　　债券ETF有望成为“固收+”策略中枢成立

　　中国基金报：《行径决议》强调，稳步拓展债券ETF，包括支柱推出更多优质利率债ETF，妥当推出基准作念市信用债ETF，接洽将信用债ETF纳入债券通用回购质押库等。贵公司改日在债券ETF产物供给方面有哪些筹谋？奈何看待我国债券ETF的商场需乞降发展空间？

　　许之彦：公司将针对不同久期的利率债ETF、信用债ETF等进行接洽布局。从商场需乞降发展空间来看，债券在我国的商场范围较大，是投资者进行钞票成立必不行少的大类钞票之一，债券ETF和股票ETF等其他各样钞票的组合大要骄傲不同类型和风险偏好的投资者的投资需求。

　　从公共来看，债券ETF的范围仅次于股票ETF的范围，在ETF范围占比逾越15%。我国债券ETF发展技能较短，自然最近几年跟着国开债ETF等产物上市，范围有所提高，范围逾越了2000亿元，但仅占ETF总范围的5%，还有较大的提高空间。

　　赵云阳：我国债券ETF范围仅占债券商场总范围的0.5%（好意思国该数据超10%），跟着银行痛快净值化转型，催生对低波动、透明化器用的需求，债券ETF可替代部分非标钞票，成为“固收+”策略的中枢成立，因此改日商场对债券ETF的需求强盛，债券ETF发展空间广袤。

　　成钧：咱们将持续推崇公司在债券ETF产物研发、投资和销售才智方面的上风，稳步推出债券ETF新产物。在我国的基金产物中，与股票指数产物比较，债券投资的指数化产物占比较低。跟着来回机制的进一步完善和基金护士东谈主在流动性上插足的持续加大，敬佩债券ETF的商场招供度也会不休提高。

　　苏华清：在债券ETF后续布局上，一是不绝布局不同期限的利率债ETF，骄傲投资者不同风险偏好和投资期限的需求；二是积极研发信用债ETF，补王人现时国内信用债ETF不及的短板；三是凭证国内债券ETF商场发展情况，推动不同主题、策略的债券ETF产物，举例科创债ETF、Smart beta和主动债券ETF等品类。

　　我国债券ETF仍处于起步阶段，改日在《行径决议》的支柱下，跟着债券ETF品种逐步丰富、投资者对债券ETF品种的解析度提高，这一商场体量还有比较大的成漫空间，仍会保持较快的发展势头。

　　指数化投资发展迎来新机会

　　多举措赋能商场生态升级

　　中国基金报：《行径决议》提到，加速优化指数化投资发展生态。优化ETF注册刊行安排，全面完善ETF运作机制、切实提高指数编制质料，稳步鼓动指数化投资双向敞开。这些举措对构建指数化投资发展生态将带来哪些影响？

　　庞亚平：从商场生态来看，《行径决议》提议优化ETF注册刊行及运作机制、提高指数编制质料、裁汰指数基金投资成本、鼓动指数化投资双向敞开、提高投资者干事水对等，有助于进一步推崇指数基金的特质上风，为中永恒资金入市提供愈加便利的器用和渠谈。

　　许之彦：优化ETF刊行注册安排，故意于基金护士东谈主快速推分娩物，骄傲投资者需求；支柱ETF各异化发展，能减少同质化竞争；提高指数编制质料，能增强ETF投资价值；指数化投资双向敞开可勾引国外投资者，提高商场国外化水平。这些举措将提高指数化投资生态质料与恶果，推动成本商场永恒健康发展。

　　苏华清：这些举措或将极大提高指数化投资便利度，有望处理现时ETF投资面对的诸多痛点。举例：全什物申赎模式修订，其推出后将大幅裁汰作念市商等参与ETF申赎时存在的投资者资金占用问题，提高资金使用恶果；完善指数编制关节，提高投资器用的质料。

　　赵云阳：《行径决议》提议的生态优化举措将带来系统性变革。一是注册刊行恶果提高。简化审批经由（如对练习产物实行快速通谈），推动“指数基金产物供给端”与“投资者需求端”高效匹配。二是运作机制完善。举例引入“什物申赎”机制裁汰追踪毛病。三是提高指数产物的生命力。举例荧惑编制特色指数、提高A股指数的国外影响力、裁汰指数基金的投资成本等措施，有助于系统性增强指数产物的生命力，优化行业生态。

　　过蓓蓓：完善指数化投资生态，不单是故意于国内投资东谈主，对于勾引外资、扩大双向敞开相似故意，有助于提高中国成本商场的国外竞争力和影响力。

　　成钧：指数化投资将迎来一轮新的发展机遇。具体来说，优化ETF注册刊行安排有助于提高商场透明度、指令有序竞争、促进资源合理成立；全面完善ETF运作机制有助于提高产物运犯罪果、裁汰运作成本；稳步鼓动指数化投资双向敞开有助于加强国外金融领域的交流相助，提高中国钞票的国外影响力。

　　“以投资者为本”是行业发展基石

　　中国基金报：《行径决议》明确，要裁汰指数基金投资成本，不休提高投资者干事水平。贵公司奈何理解“以投资者为本”的管原理念？改日，基金公司将奈何通过指数基金干事中小投资者和中永恒资金？在提高投资者干事水宽泛面，行业还将采用哪些措施？

　　苏华清：咱们颠倒认同“以投资者为本”的管原理念，这不光是ETF产物，亦然通盘基金产物发展的基石。在指数基金干事方面，咱们构建了立体化的干事体系，具体包括：接洽优质指数，布局具有永恒价值的产物，构建完好的ETF投资器用图谱；对峙作念好产物持续运营，打磨好产物联想机制；基于量化投资上风，接洽以指数为投资方针的Beta策略，提供投资缓助决策决议。

　　许之彦：在裁汰投资者成本方面，华安基金的主要宽基ETF以及行业ETF均接纳了0.15%的护士费模式，通过降费，显贵地裁汰了投资者的持有成本，故意于汲引永恒投资的理念。“以投资者为本”即是要通过基金公司的干事来匡助投资者理解商场和筹商产物，作念好投资者干事责任，勤勉于提高投资者的取得感。在投资者干事方面，咱们开展了庸俗的线上和线下贯串合的投资者讲明责任。

　　谭弘翔：“投资者为本”可以理解为在充分了解投资者需求的基础上，通过产物、产物组合、投资策略、钞票成立决议等不同神色对接其多元化需求。在具体试验中，可以不详分为三个头绪：一是被迫匹配投资者的客不雅来回和成立需求。二是主动指令投资者遴荐契合现时商场环境的产物。三是为投资者提供全处所的定制化钞票成立决议。

　　梁杏：公募行业费率结构调遣或有助于裁汰持有东谈主的永恒投资成本，让利投资者。除了降费以外，基金公司更应试虑提高投资者奉陪，提高投资者体验，为投资者提供更高质料的干事和多元化的产物。提高投资者干事和投资者奉陪的效率点、落脚点，最终落到四个字——真实需求。改日，咱们将进一步连合团队的量化策略才智，凭证客户的需求，不休推出不同的基于ETF的策略，比如对冲策略、择时策略、行业轮动策略、中枢卫星策略、钞票成立策略等。

　　庞亚平：易方达基金旗下低费率产物数目居全商场之首。公司积极汲引指数化投资理念，提高干事投资者质效。公司推动ETF简称步伐化、提高产物辨识度，便利投资者开展指数投资。为更好贯彻落实《行径决议》，一方面，公司将持续提高投研才智，加强指数基金前瞻布局。另一方面，公司将对峙以投资者为本，持续提高干事中永恒资金才智。

　　成钧：在ETF客户干事上，专科性与奉陪性都不行或缺。在专科性方面，咱们勤勉于通过专科的投研干事为客户提供投资决策依据。从奉陪性角度来看，咱们效率通过奉陪式干事与客户保持考究互动，为客户提供情谊价值。

　　主被迫投资相反相成

　　可通过产物更始等推动两者协同发展

　　中国基金报：《行径决议》强调，加速构建公募基金行业主动投资与被迫投资协同发展、互促共进的新发展风光。在被迫投资大发展的布景下，主动投资与被迫投资该奈何双轮驱动、更好地调和发展？

　　过蓓蓓：主动投资和被迫投资是发展权利投资的“两条腿”，两者相反相成。一方面，主动投资通过投研才智，为投资者创造卓著商场平均水平的逾额收益；被迫投资则为投资者提供通俗高效、风险散布的投资神色，匡助投资者以较低成本获取商场平均收益。另一方面，主动投资大要为被迫投资提供更精确、更多元的指数编制想路；同期，被迫投资的资金流动为主动投资创造更具流动性的商场环境。

　　成钧：对于投资者来说，主动基金和被迫基金在投资策略上相互补充，在商场出现结构性机会时主动投资可以通过精选个股和把捏时机来争取逾额收益；而被迫投资则能提供相对踏实的商场平均收益，为投资组合提供基本的收益并散布个股风险。对于公募基金护士东谈主来说，主动投资瞩目Alpha接洽、被迫投资瞩目Beta接洽，双轮驱动有助于拓展接洽维度，丰富接洽关节，培养多元化的投研东谈主才，提高风险护士才智，愈加全面地提高投研水平。

　　许之彦：现时，国内指数化投资发展较快，但从公共商场发展来看，主动投资和被迫投资并行不悖。在改日的发展中，主动投资和被迫投资要明确各自的定位和上风，主动投资承担的更多是价值发现的功能，通过基金司理的选股和择时才智来创造逾额收益（Alpha）。被迫投资则是通过低成本、透明化的神色追踪商场指数，获取商场指数的收益（Beta）。

　　谭弘翔：可以从三个方面看待主动投资和被迫投资的干系。第一，主动投资和被迫投成本人就有一种内生、动态均衡的“跷跷板”效应。第二，主动投资和被迫投资所干事的投资者群体并不相通，或可以互为补充，各异化竞争。第三，主动投资和被迫投资可以相互模仿，兑现各自的“产业升级”。

　　苏华清：被迫投资勤勉于为投资者提供基于某个特征的平均收益、兑现“所见即所得”，便于投资者作出投资决策。主动投资是通过接洽和投资才智，来挖掘更有后劲的公司、力求兑现正Alpha，它更取决于基金司理的“选股才智”和“订价才智”。主动投资与被迫投资应相互补充、相互促进，来骄傲不同客户的需求。

　　赵云阳：被迫投资与主动投资的“互补共生”是练习商场的象征。咱们可以通过产物更始来推动主被迫投资协同发展：举例发展“Smart Beta+主动增强”产物，在指数编制中融入主动策略（如多因子选股），推出“量化增强ETF”。

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背负裁剪：常福强