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　　起原：中粮期货相干中心

　　摘抄

　　USDA公布二月供需数据，数据中性。本次叙述中，好意思豆2024/25年度均衡表并莫得作念出任何转机，结转库存守护在3.8亿蒲不变，略高于商场预期，影响不大。本次叙述良善最多的如故对于南好意思产量的转机，巴西产量守护1.69亿吨未作转机；阿根廷产量由5200万吨下调至4900万吨，略低于商场预期。举座来看，本次叙述亮点较少，数据偏中性，基本顺应商场预期。

　　USDA公布二月供需数据，叙述偏中性。好意思豆2024/25年度均衡表未作任何转机，结转库存守护3.8亿蒲不变，略高于商场预期的3.74亿蒲。从历史划定上来看，在每年的一月份转机之后，二月份及后续的叙述中大致率不会对单产进行继续的转机，一月份基本就算是定产。后续的叙述中，如故会转机出口和压榨的数据，导致结转库存的数据出现变动，但转机的幅度大致率不会很大。

　　南好意思方面，巴西2024/25年度产量预期守护1.69亿吨不变，自24年5月份第一份USDA对于2024/25年度的叙述发布之后，巴西的产量数据一直守护不变。本次叙述仅将巴西国内破钞下调100万吨，对应的结转库存下调100万吨至3152万吨。阿根廷2024/25年度产量由5200万吨下调至4900万吨，低于商场预期的5049万吨，结转库存下调300万吨至2595万吨。

　　全球方面，2024/25年度全球产量由4.2426亿吨下调至4.2076亿吨，结转库存由1.2837亿吨下调至1.2434亿吨。

　　图 好意思豆均衡表

　　本次叙述未对好意思豆均衡表作出任何转机，仅下调了300万吨的阿根廷大豆产量。从后期来看，现在的来回如故对之前库销比的下调作念修整的来回，重迭南好意思天气变化导致的天气升水。不错相对笃定的是之前的价钱也曾完成筑底，而对于上方空间来说，筑顶的情况也要警惕，良善上方1100好意思分的压力位。从举座的商场情谊上来看，在五月份25/26年均衡表发出来之前，盘面相对易涨难跌。25/26年的均衡表推测也不会很宽松，压力的角落效应是在消弱。

　　从豆粕盘面上来看，外盘的商场氛围转向，还有往上的空间，还有天气的题材不错来回。而巴西卖压并不大，贴水相对偏安谧，雷亚尔暴露增值之后，对改日的巴西卖压不作念太大的期待。国内的供需的孔殷全国王人也曾有明确的意志，统统供需孔殷转宽松的节律往后延伸，可能在4月份也无法责罚孔殷的问题。而对于卑劣来说，之前备货并不宽裕，现在的采购比拟被迫。举座来看，对于后期国内豆粕盘面价钱，依然执有看好的不雅点。

　　作家简介

　　贾博鑫

　　中粮期货相干院 油脂油料高档相干员

　　投资推敲履历证号：Z0014411

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职守剪辑：赵念念远