白酒股投资不对 张坤逆势加仓 萧楠、焦巍等“承压”抛售

　　二季度，主动基金狂抛白酒股。

　　不外，基金司理里濒临白酒的不对很大。

　　有东谈主看好，比如张坤、杨念念亮、陈涛等，同期还有不少基民最近两三个月也运转抄底白酒指数基金。

　　也有东谈主减仓白酒，比如胡昕炜、焦巍、王崇、王园园等。

　　还有东谈主“急转弯”，一季度加仓白酒，二季度又减仓，比何如帅、萧楠、李晓星、周文波等。

　　最终谁能胜出？市集翘首企足。

　　主动基金狂抛白酒股

　　二季度，白酒行情欠佳，中证白酒指数下降13.47%。

　　其中，贵州茅台-7.93%，五粮液-9.48%，山西汾酒-17.68%，泸州老窖-12.58%，洋河股份-12.31%。

　　在白酒下降布景下，主动基金大幅减仓白酒股。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，只统计十大重仓股，主动基金捏有价值1035.48亿元的白酒股，占基金股票投资市值的3.21%。但到了二季度，主动基金白酒捏股总市值降至677.86亿元，占基金股票投资市值的2.11%。

　　也就是说，比起一季度，二季度主动基金重仓白酒股捏有市值环比缩小35%，占基金股票投资市值的比例也同步下降1.10个百分点。

　　从捏股数目来看，一季度，主动基金重仓白酒股的捏股数目缱绻5.21亿股，二季度降至3.25亿股，下降38%。

　　这意味着，二季度，不论是主动基金对白酒股的重仓捏稀有量，如故重仓捏股市值，王人出现显然下降，降幅温和在三四成之间。

　　谁在买白酒股？

　　尽管二季度公募主流是减仓白酒股，但部分投资东谈主对白酒指数基金是“越跌越买”。

　　最近2个多月，有资金运转抄底酒ETF，赶走7月30日，5月16日以来，酒ETF的份额从178亿份，增至258亿份，加多了80亿份，增幅达45%。

　　同期，白酒基金LOF（招商中证白酒A），从15.69亿份，增至19.97亿份，加多4.28亿份，增幅为27%。

　　而招商中证白酒基金的总份额，一季度末为513亿份，二季度末为550亿份，加多37亿份，增幅约7.21%。

　　主动基金方面，尽管主流是减捏白酒，但也有东谈主看好白酒，比如张坤、杨念念亮、陈涛等。

　　二季度，张坤旗下三只基金均加仓了多只头部白酒股——易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年捏有增捏了五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。同期，它们王人把洋河股份踢出了前十大重仓股。

　　以易方达蓝筹精选为例，该基金二季度末规模为349.43亿元。张坤在二季度大幅增捏了四只白酒股，具体来看，捏仓数目诀别加多：五粮液9.81%、泸州老窖27.93%、贵州茅台5.53%、山西汾酒25.75%；但此前连结重仓19个季度的洋河股份则退出了捏仓前十。

　　从易方达蓝筹精选的白酒总仓位来看，一季度是38.85%，二季度是38.50%，两者八成绝顶，等于二季度把洋河股份的仓位加到了其他4只白酒股上。

　　从永恒投资者的维度，张坤以为，悲不雅预期会在某个技能被防止，一个记号是永恒国债收益率不再看护在与经济发展远景不匹配的低水平，天然难以判断具体的时点，然则投资上判断什么发生比判断什么时候发生要热切得多。

　　“咱们以为捏仓公司的估值还是反应了将来盈利下滑以至大幅下滑的预期，低估值重复可不雅的鼓舞答复的保护，对永恒投资者来说是很有眩惑力的。”张坤示意。

　　相似看好白酒的杨念念亮，其处分的宝盈新价值，一季度贵州茅台、五粮液、山西汾酒新晋十大重仓股，二季度山西汾酒的捏股数目又加多了40%，贵州茅台也加多了5%。

　　而杨念念亮处分的宝盈品性甄选，二季度在份额被净赎回18%的情况下，减捏了贵州茅台，捏仓量缩小19%，把五粮液踢出十大重仓股，但加多了山西汾酒17%的捏仓量。从该基金白酒总仓位来看，一季度是16.44%，二季度是16.50%，两者八成绝顶，等于二季度把五粮液的仓位加到了贵州茅台和山西汾酒等白酒股上。

　　在二季报中，杨念念亮示意：“短期的乐不雅不应成为咱们苛刻永恒的事理，时辰依然是好交易的一又友，时辰价值依然是咱们赢得投资收益的热切开始。”

　　总体来看，杨念念亮仍看好白酒股的永恒投资价值。

　　二季度，陈涛也加仓了白酒。其处分的中庚价值前卫，一季度把泸州老窖买进了十大重仓股，二季度捏仓数目加多25.63%，仓位达到9.64%。

　　二季报中陈涛示意，看好高端白酒公司的专科、市集化的处分层，在家具（低度酒）、渠谈（下千里网点加密）、动销处分（数字化）等很多方面创造永恒加多后劲，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全边缘。

　　谁在卖白酒股？

　　不外，总体来看，主动基金司理在二季度仍在狂抛白酒，包括王崇、何帅、萧楠、胡昕炜、焦巍、王园园、李晓星、周文波等。

　　焦巍处分的银华富久食物饮料，在一季度前十大重仓股中还捏有今世缘、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等6只白酒股。但二季度就仅剩贵州茅台，但把贵州茅台捏仓量加多7%，加仓1400股，从第五重仓股酿成第一重仓股。

　　焦巍指出，第二季度白酒基本面承压严重，相干于其他子板块，白酒板块调度压力较大，是以其进行了妥当的减仓，当今行业处于左侧，需要恭候事迹下昌生动或者有新的催化。

　　胡昕炜处分的汇添富毁坏行业，则在二季度把古井贡酒踢出十大重仓股，其贵州茅台、泸州老窖、五粮液的捏股数目诀别环比减少14%、74%、65%。

　　相似的，王园园处分的富国毁坏主题，一季度重仓贵州茅台、今世缘、五粮液，到二季度重仓股仅剩贵州茅台一只白酒股，但二季度贵州茅台加仓逾20万股，捏仓数目加多8.3%。

　　王崇处分的交银新成长，一季度前十大重仓股中有贵州茅台、山西汾酒两只白酒股，但到了二季度，它们王人被踢出十大重仓股，改姓易代的是银行、保障。

　　二季报中王崇示意，从形状风险角度启航，减捏了大部分高端白酒。

　　还有一部分明星基金司理一季度看好白酒，二季度瞬息“闹翻”。

　　何帅旗下的“交银上风行业”，一季度把五粮液、贵州茅台新买进了十大重仓股，但二季度全面退出白酒股，改姓易代的是通讯、电子、改进药等板块。

　　二季报中何帅说，在二季度初收拢市集短期回落的契机，加仓了通讯、电子、改进药等板块。2025年下半年依然看好科技的变化，AI叙事将从联想转为施行，而其他新兴行业也有很多值得神色。

　　“由于短期经济和计谋的调度周期，咱们稍稍减捏了毁坏类个股。”何帅说。

　　萧楠的操作也差未几。2025年一季度，其旗下易方达高质料严选，对五粮液的捏仓加多了103%，同期把贵州茅台、山西汾酒买进十大重仓股。但到了二季度，五粮液、贵州茅台捏仓数目不变，但山西汾酒退出前十大重仓股。

　　萧楠处分的易方达瑞恒，在一季度时大举买入贵州茅台、山西汾酒，使两者新晋前十大重仓，分列第一、第五，同期五粮液捏仓量加多117%。但二季度时，山西汾酒被踢出十大重仓，同期贵州茅台、五粮液的捏仓数目均下降进取10%。

　　此外，萧楠代表作易方达毁坏行业，基金规模168.54亿元，一季度对五粮液捏仓加多了6%，同期前十大重仓股还捏有五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒，二季度减捏贵州茅台7%的捏仓量，对其它三只白酒股捏仓量则保捏不变。

　　萧楠在二季报中示意，“2025年春节后，咱们加多了白酒的成立，当今这些成立给咱们带来了较大的归天。施行上即使是谈判到经济方位重复计谋冲击，现时白酒终局的量价发达也超出了合理水平，一些龙头企业濒临需求不彊的市集，不惊叹品牌永恒价值，坚捏加多供给，以批价大幅度下降为代价，相通短期事迹小幅度增长。”

　　他示意，在这种方位下调度了成立，加多了一些有永恒眼神、坚捏品牌优先策略的公司，减捏了一些和餐饮干系度较高的低端酒和啤酒，同期加多了农业、饮料等板块的成立。

　　相似地，一季度，李晓星处分的多只基金加仓白酒。其中，银华心佳基金把泸州老窖买进了十大重仓股，为第五大重仓股。银华心诚基金的贵州茅台的捏仓数目加多70%，银华心怡基金的贵州茅台捏仓数目也大幅加多104%。但到了二季度末，白酒股一齐退出上述三只基金。

　　二季报中李晓星的不雅点是，下半年，毁坏依然是结构性行情，投资契机在新变化、新品类、新方朝上。从1~3年的维度，他以为相对好的宗旨是潮玩、宠物。

　　而周文波处分的富国毁坏精选30基金，一季度，贵州茅台的捏仓量加多258%，今世缘则新晋十大重仓股。但二季度，贵州茅台捏仓量环比下降12%，今世缘下降27%。

　　二季度，周文波看好新毁坏，而对传统毁坏规模的不雅点是，“大环境及计谋等仍对其基本面产生较大的负面影响，短期内可能仍需恭候”。

　　（作家：庞华玮 剪辑：巫燕玲）

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背负剪辑：王翔