本文来自：斑马耗尽

　　作家：杨柘

　　当许家印渐渐淡出内行视线、中国恒大被摘牌退市，恒大物业能否“逃离”恒大系？

　　日前，恒大物业公告泄漏，中国恒大清盘东谈主策动出售中国恒大及CGE Holdings所捏公司统共51.016%股权，且已从部分稀罕方收到不具敛迹力的联结性要约。

　　若是到手的话，这不仅是物管行业最受关切度的一宗并购案，也将是恒大物业气运逆转的要津节点。

　　据公告，清盘东谈主将在11月前后邀请稀罕方缠绵并最终造成来回文献，届时新东家的机要面纱将会被揭开。

　　摆上货架

　　中国恒大自上月被摘牌退市后，清盘东谈主对其旗下钞票的经管进度加速。日前，恒大物业（06666.HK）被摆上货架。

　　据9月11日公告，公司在9月10日收到中国恒大及CGE Holdings共同及个东谈主清盘东谈主发出的扣问函。

　　该扣问函载明，清盘东谈主一直寻求契机出售二者所捏公司统共51.016%股权，且已在9月9日收到不具敛迹力的联结性要约，尚未与任何稀罕方进行磋商。

　　9月12日，恒大物业复牌，股价即迎来大涨，总市值飙过百亿港元。

　　这并不是公司初度策动易主。早在4年前，中国恒大爆发流动性危急后，恒大物业就曾被手脚优质方向摆上货架，以图相同资金回血。

　　上一次出现的“金主”，乃是有着广州“隐形田主”之称的合生创展集团。

　　2021年10月，合生创展集团（00754.HK）拟以对价200.4亿港元，赢得恒大物业50.1%股权。

　　这宗本不错立时为中国恒大“输血”的收购，因两边在关系要求未达成一致不欢而散。

　　恒大物业是恒大系继恒大汽车上市后的第3家上市企业，于2020年底登陆港股。巅峰技术的2021年2月，公司市值高达2000亿港元，仅次于碧桂园职业。现在，其实控东谈主仍为许家印。

　　2024年1月，中国恒大与债权东谈主就重组事项难以达成一致，随后清盘在即。恒大系“遗产”中较为优质的恒大物业，被出售的宿命，已在冥冥之中注定。

　　机要买家

　　恒大物业年收入超百亿元，在管面积行业第三，有着矫健的收益智力。中国国际发展、华润置地以及九龙仓等，均为市集传奇中的潜在收购方。

　　但要拿下这个方向，可能并不太容易，以现在市值匡算，51%股权比例，估值约60亿港元。

　　现在市集估量的潜在买家，主要为两类：一类是大致在成本极冷中逆势收并购的企业，比如万物云收购中洲物业；另一类是自捏现款流充沛的物管企业，比如碧桂园物业、保利物业，基本在手货币资金督察在90亿元以上。

　　在当下头部物管企业加速整合、对风险钞票积极经管的趋势下，谁会动身点拿下恒大物业限度权？

　　虽然，也不搁置业外机构对物管方向产生趣味趣味。

　　本年4月底，博裕成本砸下6.67亿元竞得金科职业18.05%股权，和一致行动东谈主的统共捏股达到55.91%。

　　博裕成本自2021年底成为金科职业的战术投资者，先后3次动身点加码投资，为此付出统共近54亿港元。

　　就现在来看，中国恒大清盘东谈主对恒大物业潜在来回方的甄选，尚处于初步阶段。拟在11月前后，邀请经挑选的稀罕方就潜在来回提交最终淡薄书，并将与关系稀罕方缠绵最终来回条件的要求，以就潜在来回达成具有敛迹力的来回文献。

　　1个多月后，买家是谁，将被揭开机要面纱。

　　策动底色

　　据证券时报，死亡现在，中国恒大清盘东谈主仍是掌控恒大系企业数目超100家，钞票限制约270亿港元，境外可变现钞票金额约2.55亿好意思元，回笼资金占比65.49%。

　　在可变现钞票中，恒大物业属于较易快速动手的优质钞票。

　　死亡本年6月，公司在管面积约5.96亿浩繁米，同比加多约4100万浩繁米。就在管面积来看，恒大物业仅次于碧桂园职业和保利物业；依收入限制计，位列行业前10。

　　刻下，国内物管行业的变化加重，物业企业合座发展由限制增长转向品性运营，更历练企业的素雅化运营水平。

　　从本年以来策动情景来看，恒大物业呈现出增收难增利的场面，成为这宗股权收购中难以忽略的痛点。

　　2025年上半年，公司收场营业收入66.47亿元，归母净利润4.72亿元，同比分辩增长6.86%和-5.64%。同期，毛利率为18.0%，同比下落2.2个百分点。

　　与此同期，公司还接收着流动性弥留及关系方影响等多重压力。

　　在本年上半年报中，董事长段到手相当强调，来自中国恒大致1.5亿浩繁米已签约的合约神气转机堕入停滞状态，翌日能否灵验转机存在紧要不笃定性，需要较长周期化解风险。

　　期内，公司的应收账款捏续处于高位。死亡6月底，公司商业应收账原值约58.83亿元，累计计提坏账损违约30.42亿元，减值率高达51.7%；其中，3年及以上第三方应收账款原值约6.61亿元，占第三方应收账款原值总和比例约18.0%，其减值后净值同比增长23.4%至1.81亿元，账龄结构捏续恶化，进一步加重坏账减值压力。

　　由于物业职业费预缴款项的减少，上述同期，公司合约欠债为24.72亿元，较上年末下落2.83亿元。

　　各式不利成分，齐给公司现款流带来压力。死亡本年6月底，公司货币资金较2024年末减少4亿元。

　　公司正在积极调理裁汰流动性压力，其和债权东谈主协商，债务到期不要求立即偿还，通过协商校正还款策动。

职守剪辑：郝欣煜